汽车零部件行业:从蜂巢能源看动力电池格局演变
2020-07-27 09:26:22   来源： ()　   评论：0 点击：

护城河集中在材料研发+设备工艺积累,全产业链整合能力。对零部件行业指标进行对比分析,从资本开支角度,电池行业并不依赖固定资产开支,其主要壁垒集中在全产业链的整合能力上,比如材料配方研发(正极材料前驱体、隔膜涂覆、电解液配方技术)、设备(从进口到国产化)和工艺的know-how积累等,龙头宁德时代已经打造了完整的全产业链能力,具备一定的壁垒。

蜂巢能源成功概率几何公司脱胎长城汽车、天然拥有OEM客户背书、无历史包袱。蜂巢能源诞生自长城汽车内部事业部,对整车需求定义有更好的理解,可以更快速的开发出更满足消费场景的电池产品,定义电池产品的标准;另外公司属于新进供应商,没有存量的旧工艺设备包袱,可以从头开发叠片及LCTP工艺,投入大量新设备,逐步掌握电池设备+工艺开发能力;在材料端,公司也将自建正极材料工厂,实现自制+外供结合,实现全产业链整合能力。

产能全球布局欧洲先行,技术路线三元为主、磷酸铁锂为辅。至2025年公司全球规划产能约91Gwh,在客户方面,公司预计已经取得欧洲整车厂及供应商14Gwh订单,2020年3季度大规模量产。技术路线上,高能量密度是重点突破方向,无钴和四元路线将是公司降本主要手段,应用于中高端车型场景,磷酸铁锂电池路线将作为补充,应用于小型车场景。

盈利预测与投资建议公司背靠整车企业,动力电池行业空间广阔,给新进入者保留一定时间窗口期,公司有望在未来5年进入全球动力电池供应商第二梯队,向第一梯队进军。动力电池行业将孕育多个优秀供应商,其控股股东车企方也将受益,强烈推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份,推荐长城汽车、璞泰来,建议关注国轩高科。