双焦产能增加上下有限,利润或被压制
2022-07-01 09:29:45 来源:
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焦煤:供应边际有增量,价格中枢下移
下半年来看,国产端在煤炭保供背景下开工率高位持稳波动较小。供应的边际变量来自于进口。关注内外煤价差及进口利润。蒙煤方面,短期通关继续上升防疫政策压制,长期关注火车通关情况。俄罗斯由于国际关系变化以及中俄煤炭贸易合作,进口量会维持在高位。需求方面,随着终端需求转弱,同时粗钢平控背景下,随着铁水逐渐下滑带动焦化开工率下行,焦煤需求转弱,负反馈逻辑持续。因此下半年焦煤价格中枢下移,预计焦煤运行的主要区间在1800—2700元/吨,同时焦煤垒库。
焦炭:产能增加上下有限,利润或被压制
焦炭产能方面,2022年下半年仍有新增焦化产能计划,虽因为需求下降或利润问题计划新增产能投放进度会拖延,但整体来看,焦化产能继续攀升,焦炭的供给弹性继续增加。但随着下半年铁水产量下滑,焦炭产量跟随下滑。并且焦化利润或持续低位,全年利润预计在负利润在300元之间波动。需求方面,下半年需求弱势叠加粗钢平控,需求走弱铁水下滑。但同时关注若焦化利润持续长时间偏低或倒逼4.3米焦炉继续退出,造成阶段性供需错配。预计下半年焦炭的运行空间在2300—3400元/吨。
双焦市场展望及投资建议:
上半年主要逻辑为宏观引导下的预期以及预期验证,市场在稳经济和疫情矛盾中纠结。下半年逻辑更多在于负反馈弱需求引导下原料下行。节奏来看从下游需求来看,三季度迎来梅雨季叠加高温的需求淡季,加之地产新开工继续走弱,铁水或持续下行。进入四季度,稳增长政策发力逐渐显现,基建企稳对冲地产下滑,或对铁水下滑有一定支撑。
风险提示:
双焦价格趋势上行风险在于突发事件影响煤矿开工率下滑,全球疫情严重进口减少,以及政策支持需求超预期上行。
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