钢铁市场情绪有所转暖 供需矛盾继续转化
2021-12-08 09:04:26   来源： ()　   评论：0 点击：

　　最近一段时间，随着期货的持续反弹和市场悲观情绪减缓，加上宏观、微观都有一些利好条件，现货钢价也出现止跌反弹的现象，螺纹在不少市场从4500左右已经回涨到4700-4800元的水平。但是相比期货500-600点的反弹，微不足道。进入12月份了，市场以什么姿态告别2021年?钢价有没有大涨的基础?

　　螺纹钢易跌难涨

　　11月中旬以来，市场情绪有所转暖，叠加冬储将至，刚需或增强，在4000元/吨附近螺纹钢期货盘面出现小幅反弹。

　　整体来看，这波行情大致走出了一个前高后低的深L形。从历史价格来看，10月价格的快速回落可以视为情绪释放后价格的理性回归，而目前4000―4500元/吨较历史价格来看依旧处于高位。

　　今年政策面始终是影响成材甚至是黑色系的重要因素，年初开始落实的双碳目标持续给予我国钢铁行业政策引导。随着多地能耗双控持续加严，钢厂限电限产消息频出，近三个月钢铁产量持续下滑，尤其螺纹钢产量下降十分明显。

　　数据显示，截至12月2日，247家钢厂高炉开工率69.79%，高炉炼铁产能利用率74.80%。虽然近期唐山等地区开工率有所反弹，但是全国高炉开工率持续走低。从产量上看，螺纹钢产量呈现持续缩窄态势，预计11月螺纹钢产量大概率继续走低。从利润上看，钢厂盈利率67.53%，环比增加9.52个百分点，叠加12月部分钢厂有复产计划，全国高炉开工率有反弹空间。不过年末能耗“双控”政策趋严，工业企业限电限产，整体产量上升空间有限。

　　进入三季度，成材需求持续走弱，前段时间出炉的10月地产各项数据再次佐证了需求的疲软。从核心逻辑上来看，在双碳限产的政策面引导下，需求驱动始终是螺纹钢的主要逻辑，因此需求下滑对于螺纹钢价格压制十分明显。

　　数据上来看，1―10月房地产行业销售数据持续回落，降速十分明显，销售面积与新开工面积单月降幅超15%，销售持续下滑主要受调控政策及上年高基数因素的影响。近期成材需求下滑的核心原因在于地产数据持续走弱，受到资金持续回笼影响，今年前两个季度房地产数据出现超预期表现，整体节奏前移。下半年市场情绪迅速降温，导致盘面快速高位回落。

　　总体上看，短期房地产资金管控力度虽有所放缓，但是从周期上看，资金反映到需求端仍需时间，短期地产数据难有起色，地产需求依旧疲软。

　　基建方面，1―10月，全国固定资产投资445823亿元，同比增长6.1%。上半年基建投资持续低迷，地方专项债发行速度大幅放缓，进入下半年，随着经济下行压力加大，地方专项债发行有所加快，基建托底作用凸显。

　　从库存上来看，虽然总库存维持去库，但库存去化明显放缓，数据上来看，螺纹钢社库依旧处于历史同期高位。

　　近期日均铁水产量继续保持下降，需求受到严重影响，10月出炉的地产数据证实了今年金九银十的疲软。虽然12月部分钢厂复产以及冬储刚需带动了成材价格反弹，但从库存产量比来看，目前库存绝对值虽然低于2020年，但社会库存量仍然偏高，螺纹钢不太可能出现之前预期的短缺，需求驱动的核心逻辑下，螺纹钢易跌难涨。

　　供需双弱矛盾继续转化

　　本周走完，基本进入12月中旬了，离春节前有需求基本剩下不足40天，需求强度能维持1个月左右。由于贸易商都不敢囤货，部分地区出现了规格断货的情况，造成规格间再度加价。

　　从全国范围来看，南北走势分化，华东局部供应地区供应仍然偏紧，规格紧俏，加价现象尤为突出。北方则受暴雪、严寒以及其他因素，工地停工现象严重，东三省基本提前进入低需求甚至无需求状态。但好在，即便进入12月份，仍没有看到累库出现，库存下降和表观消费增加，说明淡季中也有利好。不过，样本统计不能代表全部，一些在途和库外资源以及市场成交状况，库存数据的下降最终不能反映真实需求全貌。反弹的动力仍然不足。

　　12月3日，高层提及“适时降准”、“加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。”市场一片兴奋，黑色螺卷等品种夜盘直接高开，创11月下旬反弹以来新高。对于当前低迷的钢市来说，如何降准，以什么方式降都不重要的，重要的是来的太及时了，信心提振很重要。

　　纵观历次降准，或多或少都会引发一些“反映”，但在不同情况与环境下，对现货的影响总体有限。比如2011年11月、2012年2月和5月，连续3次下调准备金率，累计1.5%，但仍没有改变2012年上半年总体下跌的行情走势，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，但是行情真正上涨是3月份需求复苏，螺纹钢从2月份的3800元涨到4100元。2019年9月6日降准、释放9000亿资金利好的带动，随后螺纹钢期货主力合约大幅增仓14万手，上涨2.25%，热轧卷板期货主力合约上涨2.83%，市场热度在增加，但是现货没有太多反应，到9月底涨了100多元在10月国庆后第一周又跌了回去。2020年1月、3月两次降准，钢市在疫情作用下，还处在暴跌之中没缓过神……

　　这次降准，请仔细阅读“将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性。”、“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，”一方面，经济有下行压力，货币政策目标要保证稳增长;另一方面，降准最终是为实体部门降低融资成本，实体部门，就今年来看，主要在制造业、减碳需要的贷款、基建以及按揭贷款。

　　从工业商品及工业企业利润的角度来说，利润仍集中在上游，上游行业盈利占比仍在提升，“增收并不增利”为典型的小微企业又多数集中在中下游行业。此次降准可能很快落地，而且大概率是全面降准的方式，甚至根据经济增长情况可能还有下次。货币宽松有助于企稳经济，但作为钢铁从业者，主要关注降准后资金释放是否流向基建和房地产，流向钢材市场是很难的。因此，对钢材市场的影响仍然是心理刺激大于实际影响，钢价反弹，降准起到“推波助澜”的作用，但最终仍要靠供需主导来定价。

　　总体上，短期仍然是偏多一些，但也不要寄予太高厚望，本身钢材市场从11月份进入下跌趋势，目前没有到反转的地步。供需双弱的矛盾继续转化，伴随年底各种预期、冬储政策、宏观政策、产业政策和资金博弈，不会太消停。看涨谨慎做，见好就收!