机械设备行业：工程机械稳定增长 机器人有望边际改善
2019-12-12 08:46:45   来源： ()　   评论：0 点击：

　　2019年11月30日机械板块整体市盈率（TTM，剔除负值）为23.11倍，估值水平处于历史后21.92％分位，滚动历史市盈率中位数为32.91倍；从中位数看，2019年11月30日机械板块市盈率中位数（TTM，剔除负值）为35.19倍，估值水平处于历史后22.43％分位，滚动历史市盈率中位数为46.12倍。维持行业“同步大市”评级。

　　专项债提振基建，工程机械有望继续稳步增长。近期，财政部提前下达2020年1万亿元专项债，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47％，预计2020年上半年基建投资增速有望持续增长。此外，2019年10月份挖掘机销量为1.70万台，同比增长11.5％，销量继续维持在高位。9月份汽车起重机销量2679台，同比增长 9.21％。预计在基建投资加速等因素驱动下，2020年工程机械有望继续维持稳步增长。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工以及成长性较高的恒立液压。

　　机器人产量增速转正叠加PMI增长，机器人需求有望边际好转。2019年10月全国机器人产量为14369台，同比增长1.7％，结束了连续13个月的同比下滑。同时，2019年11月中国制造业PMI为50.2％，比上月上升0.9pct。此外，埃斯顿在调研公告中也透露，预期2019年全年收入较2018年将略有增长，因此也说明埃斯顿四季度收入将有较大幅度的改善。我们认为在5G带动下，机器人整体需求有望逐步改善，建议重点关注工业机器人行业核心资产埃斯顿和系统集成领先拓斯达。

　　风险提示。宏观经济下行，贸易摩擦加剧，新能源车销量不及预期。