宏观预期稳中向好 矿价跟随钢价运行
2023-12-15 08:28:03   来源： ()　   评论：0 点击：

       12月8日召开的中共中央政治局会议对于经济政策的表述较之前更加积极。会议强调，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。12月11日—12日召开的中央经济工作会议系统部署了2024年的经济工作，强调明年要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。从资金层面来说，整体偏乐观的氛围仍将延续，对交易宏观预期的黑色系期货市场的整体情绪仍有支撑作用。

       从产业角度看，淡季市场更愿意交易宏观预期，短期宏观预期再度占据主导地位；近期螺纹钢在短流程平电成本的支撑下，获得市场认可后开启反弹周期，原材料价格涨幅大于钢材，螺纹钢盘面利润大幅下降，后期需关注宏观方面的驱动强度。

       供应方面，进口铁矿石供应维持强劲势头，近期澳大利亚、巴西地区铁矿石供应整体维持高位，国产矿产量处于近年高位。根据发运量及船期推算，短期内到港量仍将维持中位偏高水平。海关总署数据显示，11月份我国铁矿石进口量为10274.3万吨，环比增长1.54%，同比增长8.18%。1月—11月份我国铁矿石进口量为107841.8万吨，同比增长6.2% 。根据四大矿山发运目标、发运节奏及铁矿石价格变动情况，预计12月份进口铁矿石供应量将保持高位，环比仍有增量。

       需求方面，当前需求仍主导铁矿石的供需变动。国内铁矿石需求显著走弱，日均铁水产量连续6周回落，12月8日当周（12月4日—8日）回落幅度最大，华东、华北、华中、西北和西南等地区钢厂高炉年底例行检修数量大幅增多，华东、华北和西北地区日均铁水产量减量明显。当前需求端下滑速度超预期，预计需求端减量将限制矿价上行空间。冬储补库需求相对偏弱，且现货补库周期尚未开启，大部分区域冬储启动时间点一般在春节前8周左右，叠加今年钢厂利润整体较差，且长期处于低库存状态，预计补库力度将小于往年。

       库存方面，钢厂库存自11月初持续增加，其中华南、华北及沿江地区钢厂库存增加明显。钢厂高炉检修或降负荷导致进口矿日耗量大幅下滑，高矿价下钢厂补库态度整体趋于谨慎，预计后期补库力度不会很大。港口库存连续3周上升，需求边际走弱及到港量持续处于高位，预计后期港口库存整体仍将处于累积状态。

       当前铁矿石供需趋于宽松，近月合约（01合约）进入交割月后基差收敛成为铁矿石价格的主要驱动因素，但当前基差已经大幅缩小，近月基差驱动力显著减弱，将削弱其对远月合约的带动作用。现货端存在冬储补库预期，但预计补库力度小于往年。整体来看，铁矿石自身驱动力偏弱且估值偏高，但在宏观预期向好的背景下，铁矿石价格韧性仍强，预计短期内铁矿石主力合约（05合约）价格将更多跟随钢材价格波动。