焦炭回顾 价格亦将逐步承压
2022-06-30 09:32:02   来源： ()　   评论：0 点击：

一、焦炭上半年回顾

回顾2022年上半年，疫情及政策对焦炭扰动较大，稳增长政策推升焦炭需求预期，疫情多点散发抑制终端现实需求，在强预期与弱现实的不断博弈当中，焦炭价格呈现宽幅震荡态势。一季度，冬奥会、两会、冬残奥会以及北方采暖季等因素限制北方高炉生产。采暖季结束后北方高炉集中补库，同时疫情影响物流受限，多地出现区域性焦炭供应偏紧，焦炭经历一波较强涨势，现货累涨1200元/吨，创下历史新高。近期由于钢材需求回补落空，成本大幅松动，钢厂开始寻求减产以平衡市场供需，对焦炭需求产生抑制。钢厂利润不断压缩，倒逼焦炭价格重心逐步下移。

二、焦炭供应：产量跟随需求变化，供给弹性较大

1.1-5月焦炭产量整体呈增长态势

据国家统计局数据显示，2022年5月份我国焦炭产量为4176万吨，环比增长4.37%，同比增长5.9%。2022年1-5月份全国焦炭产量19801万吨，同比下降0.5%。一季度，由于冬奥会、两会、冬残奥会以及北方采暖季等因素限制北方高炉生产，焦炭需求受限，焦化厂开工下滑。4月以来，随着钢厂高炉复产补库，铁水产量上升，在下游需求刺激下，焦化厂开工率回升，焦炭产量整体呈增长态势。

2.焦化厂产能充足，下半年政策性限产存在不确定性

2021年，新增焦化产能集中释放，产能净增约2600万吨。截至今年6月初，全国已淘汰焦化产能555万吨，新增1871万吨，净新增1316万吨；预计2022年全年淘汰5108万吨，新增6555万吨，净新增1447万吨。今年上半年焦化行业产能置换节奏较为平稳，行业内产能充足，平均产能利用率为75%-80%。下半年，焦化产能新增与淘汰并行，行业内产能充足，作为高能耗行业，制约焦炭产量释放的最大因素在于政策性限产，上半年受疫情影响环保检查影响减弱，但下半年存在不确定性。

目前焦炭供应出现回落。焦炭现货提降300元/吨落地后，焦企亏损进一步扩大，部分焦企被动限产，叠加下游采购放缓，焦化厂开工回落，焦炭供应阶段性收紧。

3.焦煤供需矛盾逐步缓解，原料供应扰动减弱

2021年，由于煤矿生产安全检查严格，叠加进口资源减量较大，我国焦煤整体处于供需偏紧状态，对焦炭生产形成阶段性制约。今年以来，国内增产保供效果显著，加大进口政策倾向明显，焦煤的结构性供应紧张问题相对缓解，对焦炭的成本支撑和供应扰动也相应减弱。

综合来看，供应方面，下半年焦化产能充足，政策端对于焦炭生产的扰动弱化，原料供应紧张问题相对缓解，焦炭供应弹性较大，后续焦炭供需结构偏向优良，制约下半年焦炭产量释放的最大因素在于政策性限产。伴随铁水减产逐步兑现，预计短期焦炭供应呈环比回落态势。

三、焦炭需求：铁水产量见顶回落，焦炭需求边际走弱

国内需求：高炉减产逐步兑现，国内需求逐步回落

焦炭需求取决于下游铁水产量，今年一季度，由于冬奥会、两会期间政策限产，叠加疫情多点式爆发，频繁扰动终端需求，铁水产量同比减量明显。4月开始，钢厂高炉复产补库，铁水产量逐步回升至相对高位。1-5月我国生铁产量3.59亿吨，基本与去年持平。其中5月份生铁产量7，967万吨，同比大幅增长9.4%。，5月份铁水产量处于近年来最高位。今年下半年，生铁产量将主要受到终端需求和限产政策的影响。

6月以来，全国疫情逐渐好转，各地陆续推进复工复产，

5月地产销售数据略显回暖，但房屋新开工及施工的修复仍需时间。

6-7月份，全国多地进入高温多雨季节，终端需求受到抑制。钢厂累库严重，在利润压力下部分钢企启动检修、减产计划。

政策方面，发改委要求确保实现

2022年全国粗钢产量同比下降，近期，各省粗钢压产政策信号频出，下半年高炉减产预期将逐步兑现。

总体来看，一直被压制的钢厂需求下半年将逐步释放，但需求回升效率及高度仍面临较大压力。

焦炭出口：海外需求转弱，出口带动幅度有限

2022年1-5月，我国焦炭累计出口320万吨，同比增幅17.6%。其中，5月焦炭出口95万吨，环比增加31万吨，今年1-5月份我国出口量保持增长态势。一季度，国际能源局势紧张，国际焦炭价格高位，焦炭内外贸价差扩大，焦炭出口利润丰厚，出口订单增量明显。伴随海外焦炭价格回调，出口利润再度收窄。另外，在俄乌战争和美联储加息背景下，海外钢材消费将延续下降趋势，焦炭出口需求受到制约，预计下半年我国焦炭出口将维持相对平稳空间，整体出口增量相对有限。

四、市场展望：供需格局偏向宽松，价格中枢下移

短期来看，利润压缩加速钢厂检修减产，焦炭需求整体呈走弱态势。下游钢材倒逼的压力较大，焦企将被迫分摊利润压力，焦炭产量将阶段性受到焦化利润的扰动。炼焦煤供需矛盾趋缓，价格变化趋势整体跟随焦炭，对焦炭的成本支撑逻辑转弱。

中期来看，后续减产政策落实后，黑色产业链利润将重新分配，整体修复后焦价将企稳，且随着国内粗钢压减政策的稳步推进，焦炭供需格局逐步偏向宽松。另外作为高能耗行业，制约焦炭产量释放的最大因素在于政策性限产，上半年受疫情影响环保检查影响减弱，但下半年存在不确定性。

综合来看，下半年，焦炭供应弹性较大，产量变化将主要取决于下游需求。伴随粗钢压减政策逐渐兑现，铁水产量逐步回落，焦炭价格亦将逐步承压。相较于上半年，焦炭价格中枢下移的可能性更大。需重点关注钢材终端需求、钢厂利润和粗钢压产政策对焦炭需求及产业链利润分配的影响。