弱现实、负反馈链条逐步被印证 钢材进入趋势性的下跌区间
2023-10-23 10:10:08 来源:
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锰硅
锰硅主力继续小幅震荡回落,日内收跌0.51%,收盘报6616元/吨。现货端,天津 6517锰硅市场报价6560元/吨,环比上日-10元/吨,现货折盘面价6710元/吨。期货主力合约贴水现货94元/吨,基差率1.40%,处于偏低水平。
近期我们密切关注的钢厂盈利率水平已经持续回落至本周的19.04%,已经低于上次“负反馈”发生时20%附近水平。对此,我们认为“负反馈”的压力在持续增大。同时,我们也观察到本周铁水产量环比出现较明显回落,环比-3.51万吨,虽然绝对值仍处于240万吨以上高位。对于节后的行情,对于整个黑色系而言,我们一直认为关注的核心因素在于铁水的走向,显然当前盘面也正如我们预期的,在对该因素进行反应,原材料价格本周均有所回落,而其中基本面相对最差的铁合金已经领先于铁矿、双焦大幅回落。其中,锰硅自身不断累积的供求劈叉(不断走高的供给与持续低迷的需求之间的矛盾)无疑在这期间加大了价格的回调压力。
对于后续的行情,我们认为价格的弱势并未完全体现完毕,盘面仍将延续弱势。随着价格快速的回落,悲观的预期可能已经大部分体现在盘面之中,但这并不意味着建议左侧进行“抄底”操作,一则站在客观层面,价格走势并未摆脱下行趋势;二则,“负反馈”情绪仍在酝酿之中,尚未得到证实并充分演绎;此外,商品氛围依旧偏悲观。因此,我们建议当前位置暂且观望,等待悲观情绪充分的释放。
硅铁
钢厂盈利率持续走低至19.04%,同时铁水产量本周出现较明显回落,环比-3.51万吨,虽然仍处于240万吨以上高位水平。我们认为这意味着“负反馈”的压力在持续增大,这也是当前黑色系整体行情的关键因素所在。除此之外,煤炭端价格存在下行压力,催生成本区间的下移预期。在这样的背景下,节后硅铁出现连续的大幅回落,回调幅度接近8%或600元/吨。
就当前盘面价格来看,价格尚未摆脱弱势,但当下的价格水平之上,我们认为悲观的预期可能以被盘面提前反应,至少时大部分。这并不意味着我们建议提前进行左侧的布局反弹行情,主要基于当前:1)“负反馈”尚未发生,情绪未充分释放;2)商品氛围处于偏空环境,不利于价格的反弹;3)客观角度,盘面走势仍未摆脱下跌趋势。
但我们可以看到:1)期现基差在下跌过程中被大幅拉大;2)供应端出现回落迹象,且产区利润显著恶化;3)同时,盘面价格向下已经打至前期低点附近水平,向下的空间暂时有限。这些因素组成后期,盘面情绪释放充分、商品氛围转好后的反弹基础,但不是当下。因此,在当前的阶段,我们建议盘面暂时观望为主,等待盘面的盘整。
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