国浩资本：风电装机增 中高速前景乐观
2016-03-10 04:40:41   来源： ()　   评论：0 点击：

　　中国高速传动于3月2日发盈喜，预期其盈利将较2015年水平大升350%至400%。根据盈喜所指出的升幅，公司2016年的盈利预期将介乎9.38亿元(人民币，下同)至10.42亿元之间，符合本行所预期的9.98亿元水平。公司指出盈利增长强劲，主要是源于其风电传动设备业务大幅增长及融资的成本有所减少。本行相信此盈喜反映虽然中国的经济甚疲弱，但公司在2015年第4季的营运表现维持强劲。

　　中国高速传动的管理层曾在公司的中期业绩会议表示计划在公佈全年业绩时同时恢复派息，而目标派息比率将不会少于40%。若假设公司在2015年的业绩是其盈喜指引的下限，其每股派息仍将达0.273元，相当于4.6%的股息率。本行认为这将会对其股价表现构成支持。

　　本行仍然看好中国高速传动的前景，因认为风力发电场会将安装装机容量的计划提前，以更快获得相关部门的批准并尽早开始营运，否则越迟兴建的风电场所收取到的上网电价将会更低。虽然内地的风电场兴建的速度或会较以往有所减慢(2015年按年升32%至30.4GW)，但本行认为此对中国高速传动的影响相比其同业较少，因公司的出口销售比重正在增加(2015年上半年为20%)。

　　事实上，公司管理层亦对公司2016年的销售前景保持乐观，预期风电传动设备的销量增长将高于15%。另外，本行亦认为公司的风电传动设备要减价的压力不大，因其佔装机成本的比例甚低(少于7%)，而中国高速传动在国内是主要的生产商并有很大的议价能力。

　　本行维持对中国高速传动2015年及2016年的盈利预测为10.0亿元(每股盈利为0.61元) 及11.8亿元(每股盈利为0.72元)。此意味?公司2015年的每股盈利按年升279%(或在去除了2014年出售合资企业的亏损及应收账款减值后按年升99%)，而2016年再增长18%。现价相当于6.9倍2016年市盈率，本行认为有吸引力。由此，本行维持买入建议，6个月目标价仍为8.78港元(昨天收市5.82港元)，相当于10倍2016年市盈率及1.2倍2016年市账率。