铁矿石明显走强，市场人士：油价中枢或逐渐下移
2022-09-09 08:08:48   来源： ()　   评论：0 点击：

本周，铁矿石期价自此前低位反弹并在周四明显走强。截至当日下午收盘，铁矿石主力合约大涨3.14%至706元/吨，创8月31日以来新高。

下游需求悲观预期修复，铁矿石明显走强

建信期货黑色产业研究主管翟贺攀表示，近期钢厂铁矿石库存持续走低，叠加钢厂复产力度超预期，是推动本次铁矿石价格上扬重要原因。

数据显示，截至9月7日，进口矿烧结粉矿总库存降至1220.23万吨，创2016年6月该数据发布以来记录新低。与此同时，9月7日国内大中型钢厂进口矿平均可用天数降至19天，与2012年9月下旬至10月上旬、2016年9月底创下的2011年8月有记录以来最低值持平。

从当前钢厂复产情况来看，翟贺攀表示，钢厂复产力度和速度明显超过此前市场普遍预期。数据显示，9月8日当周，钢材五大品种产量连续6周回升，恢复至971.35万吨即6月下旬的周产量水平，距5月上旬1043.19万吨的去年9月中旬以来最高周产量水平仅相差37.37万吨或3.7%。

南华期货黑色分析师盛明星也表示，前期宣布检修的钢厂已经基本都完成了检修，实现了复产。值得注意的是，受到检修影响的高炉铁水产量边际在走低，预计未来铁水的增量将有限。

同时，铁矿石下游需求数据反映较好也成为拉动铁矿石上涨的主要因素。盛明星告诉记者，从目前来看，当前铁矿石下游需求数据反映较好，其中螺纹钢的表观需求量环比上周回升23.41万吨，达到321.32万吨。“因前期市场对钢材旺季需求比较悲观，因此价格也比较低，上周五新加坡铁矿石掉期价格甚至一度跌至92美元/吨，创下年内新低，逼近部分非主流矿山和国产矿山的成本线。因此周四铁矿石价格反弹也可以看成是上周五以来价格从低位反弹的延续，是对之前极度悲观的预期的修正。”

此外，从消息面看，受洪水、火灾影响，近日POSCO浦项工厂、现代制铁浦项工厂停产也对铁矿石盘面产生了影响。在翟贺攀看来，从直接的供需影响看，上述消息本应对铁矿石价格利空，但考虑到浦项当地工厂对全球钢铁产量的影响，该消息明显提振了此前需求疲弱逻辑主导下的钢材价格，进而通过产业链利润传导机制，使得钢铁原料价格再度走强。

从目前钢厂利润来看，翟贺攀表示，钢厂利润出现再度萎缩，以主要现货价格计算的长流程钢厂现货吨钢毛利再度下滑至130元/吨附近，而内地多数成本较高的长流程钢厂实际吨钢净利润或不足50元/吨。

“据我们测算，华东的长流程钢厂的利润在100元/吨左右，中西部的长流程钢厂利润低一些，有部分仍处于亏损之中。同时总体来看，长流程钢厂的利润水平较7月末的阶段性高点有所下滑。”盛明星说。

翟贺攀进一步表示，钢厂利润的再度萎缩，或将制约9月中下旬铁矿石价格继续走强的力度和空间。

谈及目前铁矿石的供需关系，盛明星认为，铁矿石有阶段性供需错配的情况。具体来看，供应端方面，由于台风的原因，海运船无法靠岸，到港量骤减；需求端方面，钢厂有中秋节前补库的需求，采购较为刚性，因此本周港口库存下降。同时，国产矿端可售的资源也比较少，选矿厂报价比较坚挺，低价资源难觅。

在翟贺攀看来，目前钢厂处于即将补充铁矿石库存的准备阶段，铁矿石短期呈现出需求回升、供应变化相对平缓的阶段性特征，这有利于铁矿石价格延续阶段性走强趋势，而后续铁矿石是否能继续上行，则取决于钢材下游需求的进一步恢复以及钢材价格和钢厂利润的再度走强。从目前看，钢材下游需求连续两周有边际回升的趋势，能否在9月中下旬乃至10月份持续回升还需进一步观察。

“我们认为，后期铁矿石供应或有一波集中到港。目前铁矿石海漂库存量很大，且船只的航速有加速的趋势，发运量也在触底反弹，因此后期铁矿石到港量有大幅增加的可能性。从需求端看，钢厂的利润不断走薄，新一轮的负反馈正在酝酿。”盛明星表示，总的来看，短期内，在钢厂复产和国庆前补库的需求预期下，预计铁矿石上行的动力仍在。但10月后，前期的海漂量或集中到港，加上钢厂利润不断走低，负反馈的动机加强，铁矿石的供需关系或有所扭转，价格上行的动力也将不断减弱。”

市场人士：油价中枢或逐渐下移

周四，在美联储大幅加息预期上行之下，原油系品种继续延续上一交易日的跌势。截至下午收盘，内盘原油下跌3.6%至665.9元/桶，高硫燃料油大跌4.9%至2755元/吨，低硫燃料油大跌4.35%至4443元/吨。

方正中期首席石油化工研究员隋晓影对记者表示，总的说，虽然全球地缘局势仍然不稳，但对原油盘面的影响有所减弱，市场对经济及石油需求的担忧成为令油价持续承压的主要原因。

据记者梳理，原油价格自8月25日的高点回落以来，本周跌势继续扩大。对此，海证期货能化研究员郑梦琦表示，主要受供给、需求以及宏观面多重因素影响，叠加近期天然气价格大幅下跌，能源危机担忧下滑，原油价格跌至1月26日以来新低。

“具体来看，一是近日沙特下调亚洲和欧洲地区的OSP，表明当前原油市场需求预期相对较弱。二是美国进入传统秋季检修期，原油加工需求环比逐渐下滑，且夏季汽油需求旺季结束，汽油裂解由6月3日历史高位60.93美元/桶不断下跌至近期的15美元/桶左右，跌至往年同期均值水平。三是美联储大幅加息预期上行，此前鲍威尔鹰派发言表示即使会导致失业率上升，也要降低通胀。据CME FED WATCH消息，美联储9月22日加息75个基点的概率超过加息50个基点的概率，美元指数近期最高上行至110.785，原油价格因此承压。”郑梦琦说。

从目前来看，隋晓影认为，近期原油市场面临宏观经济转弱与地缘政治扰动之间的博弈，两因素可谓此消彼长。其中欧美等主要经济体激进加息令全球经济逐步转弱，进而对石油消费形成打压；而地缘政治因素主要影响原油供给端，G7成员国计划对俄油实施价格上限，叠加此前欧盟对俄油的禁运措施，预计未来俄罗斯石油供给会进一步受限。同时伊朗核谈仍无定论，OPEC+产量政策对市场来讲心理冲击较大。因此，整体上看，虽然全球经济走弱会令油价运行重心下降，但短期地缘政治因素对原油供应端的扰动会减缓油价下跌。

在郑梦琦看来，OPEC+决定10月减产10万桶/天，以支撑油价，美联储大幅加息带来经济衰退预期致使原油需求预期走弱，如果欧盟天然气冬季储备完成，则能源危机担忧也将缓解，油价重心中长期或将逐渐下移。

对于燃料油的下跌，隋晓影认为，一方面受成本下跌的拖累，另一方面也受其自身供需结构的影响。当前俄罗斯高硫燃料油资源逐步出口至亚太市场，令新加坡高硫资源供应趋于宽松，叠加中东等发电旺季需求接近尾声，高硫燃料油需求转弱。而在欧洲天然气及柴油价格高企的背景下，低硫燃料油价格受到明显提振，特别是在柴油强势的逻辑下，低硫燃料油仍然会受到支撑。不过，在成本走跌下，低硫燃料油走势也会受到压制，但表现会相对强于高硫燃料油。