煤炭供应短缺时代开启行业景气度向上
2021-06-16 08:47:32 来源： ()　评论：0 点击：

供应端来讲，有效产能短缺时代开启。占据全国25％产能的东部矿区进入产能收缩阶段，由于行业缺乏资本开支

供应端来讲，有效产能短缺时代开启。占据全国25％产能的东部矿区进入产能收缩阶段，由于行业缺乏资本开支，“十四五”期间新建矿井将显得更为稀缺，结合中煤协预计，未来5年煤炭产量年均增长约4000万吨（年均增速1％左右）。对于行业部分超产行为，新刑法和新安全生产法等加大安全生产问题追责，超产行为边际成本代价大幅度增加。进口煤方面，东南亚等地消费持续增长，国际煤炭供应亦偏紧，海外煤价格高涨，进口煤补充作用在下滑。

　　需求端来讲，中期需求依然较为乐观。煤炭仍然是中国最稳定可靠的一次能源，2021年经济增速预期回升，火电、钢铁、建材等下游需求增速回升明显，叠加港口、电厂等库存持续低位，2021年动力煤价格中枢预计增长30％（约750元/吨）。对于中期煤炭需求，我们持乐观态度，测算预计2020至2025年火电发电量年均复合增速约为2％。

　　2021年煤价中枢抬升会带动煤企业绩普遍增长，除此以外，煤炭行业具有较强安全边际（PE估值4-7倍，部分龙头股股息率10％左右），经历供给侧结构性改革后行业格局实现大幅优化（行业前十产量占比约55％），叠加煤炭行业进入供应短缺时代，而中期需求依然能保持正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，阶段性和区域性供需矛盾可能经常发生，动力煤价有望维持高位，持续看好煤炭行业投资机会。

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煤炭供应短缺时代开启 行业景气度向上 2021-06-16 08:47:32 来源： () 评论：0 点击：

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