黑色中长期驱动仍向下 钢材后期仍将弱势运行
2024-04-29 08:32:44   来源： ()　   评论：0 点击：

　　钢材

　　核心观点：多地降雨影响工地开工 周末钢坯降10 偏弱运行

　　主要逻辑：

　　①周末唐山钢坯跌10，上海螺纹维稳，上海热卷维稳。昨237家贸易商建材成交12.72万吨，环比下降。上周钢联五大材延续产量增加表需下降的局面，总库存下降，降幅收窄。247家钢厂日均铁水228.8万吨，增2.5万吨。上周铁矿港口库存继续累积。广西、广东和江西地区防汛救灾工作备受关注，当地暴雨影响终端消费。据中央气象台，五一假期多地均将降雨，影响终端开工。

　　②1-3月地产投资降9.5%，商品房销售面积同比下降19.4%，新开工降27.8%。2024年3月财新制造业PMI录得51.1，环比小增0.2%。2024年1-3月挖掘机国内销量同比下降8.3%。2024年1-3月规模以上工业企业利润同比增4.3%，其中3月同比下降3.5%。

　　③综合来看，钢材延续周度产量增加消费下降的局面，库存降幅收窄。五一假期多地将降雨影响工地开工施工，终端消费或进一步下降。地产销售、开工和施工继续大幅下降，基建受债务制约，逆周期调节强度受限，制造业虽相对较好，但边际带动效应下降，叠加钢材出口或受影响，美联储降息预期不断弱化，黑色中长期驱动仍向下。钢材后期仍将弱势运行。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦炭第4轮提涨超预期煤焦库存低位震荡偏强运行

　　①焦炭本周第三轮提涨迅速落地，累计上涨幅度为湿熄焦上调300-330元/吨。需求端铁水持续复产，原料端需求支撑较强。供给方面，焦企复产较为缓慢，复产积极性不高。并且从库存来看，受到铁水持续复产的影响，钢厂焦炭库存有所不足，补库需求较强。煤矿复产速度依然一般，安检较为严格，复产缓慢。现货端受到焦炭提涨的影响，焦煤先行涨价挤压焦化利润。库存方面，受提涨影响，下游积极开启补库，矿山持续去库，并且由于前期下游焦煤库存也处于低位，弹性较为充足，焦炭提涨时，焦煤补涨的幅度更大，焦企压力较大，迫切进行连续的提涨。总的来说，盘面焦煤也已经升水幅度较大，并且受到安监影响，矿山复产速度较慢，但是铁水复产速度较快，或造成阶段性供需错配。目前焦炭有可能节前超预期提涨第4轮，整体盘面逻辑依然为宏观氛围转暖，钢厂利润修复逐渐复产，原料开始向下游寻求利润，盘面逻辑依然为宏观氛围转暖，钢厂利润修复逐渐复产，原料开始向下游寻求利润，盘面目前已经升水，结合现货基本处于提涨5轮的价位，方向以偏多为主。

　　②2024年1-2月份，中国进口炼焦煤总计1788.98万吨，同比2023年增长36.52%，其中，1月进口炼焦煤合计1001.99万吨，2月合计786.98万吨。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，2月中国焦炭出口总量为150.9万吨，较去年同比增幅20.33%，环比增加20.33%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

　　市场研判：逢低做多

　　铁矿石

　　核心观点：一季度全球高炉生铁产量3.18亿吨铁矿震荡运行

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉872(-10)， 金步巴粉825(-6)，超特粉720(-7)。铁矿现货今日下跌5-10，全国港口现货成交60.1万吨，环比下跌41.65%，进口矿成交30笔，今日现货市场整体交投氛围一般。贸易商报价积极性一般，报价多为随行就市。钢厂采购积极性一般，按需补库为主，询盘较少。

　　②4月28日西澳至中国海运费10.04美元/吨，平;巴西至中国海运费25.5美元/吨，平。世界钢铁协会：2024年一季度，37个国家和地区高炉生铁产量为3.18亿吨，同比下降1.4%。2023年，这37个国家和地区的高炉生铁产量占全球产量的98.25%。国家矿山安监局印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》。其中提出，到2026年，建立完整的矿山智能化标准体系。《湖北省空气质量持续改善行动方案》发布。其中提出，坚决遏制“两高一低”项目盲目发展，严禁违规新增钢铁产能，加快落后产能淘汰整合，全面开展产业集群分类整治，切实提升产业产品绿色水平。

　　③综合来看，铁矿石供需双强，铁水产量持续增加，港口库存仍小幅累积。节前补库基本完成，港口库存仍在高位。持续关注成材下游需求及港口库存变化情况。