钢铁行业大变革 人达峰 房达峰 钢达峰
2021-07-19 09:00:18   来源： ()　   评论：0 点击：

　　一、人达峰

　　最先见顶的是出生人口，先后是劳动年龄人口，然后是就业总人口，最后是总人口。出生人口在1963年为2900万，2020年下滑到1200万，2021年大概率在1000万以内。

　　劳动年龄人口在自2012年9.3亿最高值起，我国劳动年龄人口的数量和比重连续8年出现双降，2020年为8.8亿，累计下降5000万。

　　2017年末全国就业人员总量见顶，为7.76亿，2020年为7.5亿。下降了2600万。

　　总人口2020年根本七普约为14.1亿人口，2021年出生人口可能会降到1000万以内，甚至降到900万，死亡人口是超过1000万的，总人口将见顶。随着建国后出生人口进入死亡年龄阶段，随后中国将进入人口持续下行期，看不到终点。从每年减少几百万开始加速，最多一年会下降2000万，1963年出生人2900万人进入死亡年龄的时候，出生人口可能远远达不到900万。

　　2021年，是人达峰的开始，接下来除了与老年人口相关的产业，所有与人口相关的刚需品，都会进入需求持续下降阶段。

　　二、房达峰

　　从销售面积看，2019年为15亿平米，2020年住宅销售15.48亿平米，今年上半年为7.9亿平米，下半年平稳的话，全年可能达到15.8亿平米。

　　从住宅开工面积看，2019年为16.7亿平米，2020年全年为16.4亿平米，今年上半年为7.5亿平米，下半年如果与上半年持平，全年可能达到15亿平米。

　　我们可以看到，这一轮房产销售仍然持续火爆，销售面积仍在持续增加，但开始面积却没有同步增长?为什么?

　　三道红线之下，地产商巨债压顶之下，地产商减少拿地，加快对前期囤积的土地进行周转，以降低资产负债率，是开工面积不如销售面积的根本原因。这也是玻璃，螺纹钢等走势强劲的最根本原因。

　　今年住宅的销售或达到15.8亿平米，未来还能不能再创新高?我感觉有点难了。从六月销售数据看，万科和碧桂园销售面积都开始同比下行，恒大进行了大降价，才保住了销售面积的增长。前五个月的火爆，未来不大可能再现。背后的两大逻辑是，短期金融，长期人口的转向。

　　2020年七普数据显示，中国城镇化率已达63.8%，假设未来五年平均年增1%，大约增加1400万来，人均40平米，需求约5.6亿平米。参考今年大约15亿平米的销量，有9.4亿平米的需求可以归于拆迁需求+改善性需求+投机需求。这两年国家从货币化棚改转向旧村改造，拆迁需求可能明显下降，同样，二手房流动性被冻结，投机需求不再，改善性需求可能也因二手房不好卖，将出现明显缩水。未来住宅销售面积要超过今年上半年折全年15亿平米，可能不太容易了。任泽平预计2019-2030年中国城镇年均住房需求大致为10.9-13.5亿平方米，取其峰值13.5亿平米，未来几年，地产销售面积也将持续下行。

　　六个钱包掏空的情况下，居民仍然欠银行36.6万亿，今年年底，可能要增加到38万亿以上。这些贷款居民光每年利息要给银行2万亿。所以说，中国最赚钱的公司大多是，银行。

　　三、钢达峰

　　实际上因为三道红线逼地产商去杠杆，2020年住宅开工面积相对2019年已开始回落，今年将进一步回落。但因为要加速去库存还债，施工强度以及钢材需求逆着开工面积的下降反而走强。

　　正常情况下，销售是新开工的先行指标，新开工是钢材需求的先行指标，这次在三道红线压力下，钢材需求前置，实际上是对未来需求的透支。后续如果地产销售的见顶回落，钢材需求将明显下行。而6月份已经看到了这个迹象。

　　中国目前钢消费强度是日本的三倍以上，目前中国在工业化的末期，钢消费强度下降是正常，增长是反常的。中国超高的钢消费强度说明目前经济对房地产的依赖没有减少，反而再加深，中国经济转型效果并不明显。

　　由于土地昂贵，单位用钢强度更高的高层建筑成为了中国城市住宅的主流。而在欧盟和美国，城市住宅的主流是单层和多层建筑。这进一步加大的钢消费强度。

　　或者说这几年的房地产市场透支了未来的钢需求。目前中国以全球六分之一的GDP，消费全球50%的钢，钢消费强势向全球均值靠是大概率事件。未来中国GDP可能会上升到全球的五分之一，但钢消费量可能会降到全球的30%以内。

　　四、投资机会

　　未来几年，随着钢消费见顶，钢厂在碳中合下持续减产，利空焦煤，焦炭，铁矿等炉料。从整个供求关系看，黑色系中，钢将最强，焦炭最弱，焦煤与铁矿也将偏弱。铁矿同时受废钢替代，基本面上应该是最利空的，但又属于垄断品种，难以流畅下行。

　　而钢厂则由于炉料大跌，成本下降，钢价则受减产支撑，钢厂盈利情况大为好转，未来几年宝钢股价可能会站上20元。

　　宝钢产能将达1亿吨，吨钢平均利润上升到500元的话，宝钢利润将达500亿每年。相对目前PE大约不到4倍，扩张到8倍的话，股价也可翻倍。

　　除了铁矿，其它品种的预期一定程度上在盘面有所体现，导致没有好的价格，但有确定性较高的驱动。在当下极度缺少机会的买情况下，只能暂时吃鸡肋了。