钢铁下游：机械行业三季报后震荡回升
2012-11-07 10:11:06   来源： ()　   评论：0 点击：

        最近，许多迹象表明，国内宏观环境经济触底回升，最差的时期已经过去。从经济先行指标方面看，八九月宏观货币先行指标出现反弹，如M1、M2、信贷结构及特征、全社会融资来源等指标出现改善，显示社会投资需求有所回升。与此对应，基建、地产投资数据好转，我们认为两者在两季度内均可持续温和反弹趋势，未来几个月经济继续下行的风险基本可以排除。

        从同步指标来看，一些工业数据已经开始出现反弹的迹象，如10月中旬开始发电量增速出现反弹，经过季节调整这次反弹基本是2010年初经济下行以来的首次反弹，说明需求已经开始传导至工业企业使得开工回升，未来两个月应该见到库存数据向好的方向变化。但由于需求回升力度不强，以及各行业产能过剩比较严重，去库存过程可能遭遇波折。

        对于机械行业来说，由于投资传导至中游行业大约有半年的滞后期，因此预计行业在2013年3、4月前后才可见到销量好转、景气改善。今年4季度明年1季度行业景气应不会继续恶化，3季报是不少公司的业绩增速低点。对于较差的三季报不宜做过多解读，也不宜直接年化来预测未来业绩。

        10月子行业表现方面，工程机械、造船等大市值子行业仍然继续小幅跑输，制冷空压设备子行业受地源热泵概念刺激独立跑赢行业。

        今年4季度和明年1季度，经济指标会不断好转，支持机械行业估值震荡上行，但公司业绩不会好转，需求的回暖传导至机械行业需要半年时间，预计行业在2013年4月前后才可见到销量的好转。

        机械的子行业中，铁路设备子行业趋势与其他子行业有所不同，铁路投资有其独立的投资周期，在温州动车事故后铁路投资首先开始下滑，经过一年多的整改之后近期铁路投资开始加速，这是唯一一个中短期内景气上升的机械子行业。