国际化、电动化顺利推进,工程机械龙头再起航
2023-10-12 10:55:38 来源:
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内生+外延,工程机械龙头深耕三十余载。公司成立于1994年,以混凝土机械起家,通过收购普茨迈斯特、帕尔非格不断拓宽业务版图,完善产品体系,营收规模从17年383亿元提升到22年808亿元,期间CAGR达到16%,23H1公司营收、归母净利分别达399、34亿元,稳居行业头部水平。
国内:国内工程机械板块正处于筑底阶段,部分领域拐点已到。1)起重机:23年M8中国起重机国内市场销量实现正增长,其中随车起重机销量连续6个月内销实现正增长,起重机板块部分品类或已进入上行期;2)挖机、混凝土机械:两类产品与地产、基建相关性较高,目前仍处筑底阶段,我们预计新一轮挖机周期有望在24年开启,预计2023-25年公司挖机收入为369/418/489亿元,同比+3.1%/+13.3%/+17.0%。
出口:全球多地设立办事处,近三年海外收入大幅增长。公司重视产品出口,在全球多地区设立办事处;根据公告,20-22年公司海外收入分别为141/249/366亿元,收入占比达14%/23%/46%,23H1公司海外收入达到224.6亿元(收入占比达到56%),海外市场拓展顺利。根据Statista数据,22年全球工程机械市场规模接近1500亿美元,公司在国内市场市占率超22.1%、而海外市占率仅为3.3%,海外市场远期仍具备较大成长空间。
工程机械电动化率较低,公司多款主力产品电动化推进迅速。根据InteractAnalysis数据,22年挖机、推土机、大型装载机电动化率均不足1%,远低于叉车等非道路机械。公司近年来积极推进大型工程机械电动化,22年公司推出近70款电动化新品,实现收入27亿元(同比+170%);此外,22M1-M9公司在起重机、搅拌车、牵引车三款电动化产品国内市占率分别达到94%/62%/26%,公司电动化产品市场认可度高。
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