宏观刺激政策难以大幅提振下游钢铁需求
2013-08-13 06:40:16 来源:
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在政策“暖风”和强劲进出口数据的带动下,焦炭期货1401合约昨日上涨迅猛,尾盘涨停。但由于基本面没有发生根本改变,政策面措施难以大幅提振下游真实需求,反弹空间较为有限。
二季度GDP增速继续回落,汇丰PMI创11个月新低,显示中国经济仍有进一步下滑风险。当前中国政府更倾向“稳增长”,加上新提出的积极投资部署,使得市场更容易于理解为:政府在为经济“托底”。商品市场“如沐春风”,触底反弹。但“微刺激”对经济增长到底能有多大贡献,又能推动商品价格走多远?笔者认为,国务院提出的具体投资措施对煤焦钢需求拉动效果甚微。
首先,这几项稳增长投资仅占固定资产投资的8%左右,环保和电信对原材料(行情 专区)需求较少,对煤焦钢的需求拉动落在基础设施和铁路上,若按每年基建及房地产(行情 专区)投资16万亿元估算,对钢材需求增长贡献约0.8%,效果不大;其次,固定资产乘数效应不断下降,2009年乘数已下降至0.8,随着时间推移,今年的乘数效应将进一步走低;再次,落实“稳增长”的根本是资金,虽然铁路建设资金可通过信贷和发债得到解决,但基建资金需要地方政府筹措,目前地方政府债台高筑,且中央政府又在全面清理地方债务,银行(行情专区)等金融机构在利率逐步市场化的大趋势下自顾不暇,整体资金供应意愿下降,因此资金是否可以完全到位仍有悬念,稳增长的效果或大打折扣。
4月份至今煤焦钢产业链处于持续去库存阶段,目前主要城市钢材库存下降至去年1月份水平,港口焦煤库存也在加速回落。但焦炭基本面没有根本改观。焦炭产量屡创新高,社会库存急剧攀升,6月份焦炭产量增速是粗钢的1.23倍,高炉焦新增社会库存量较上月增加了37%。在产能急剧过剩的背景下,焦炭价格上涨会激发更多的焦化产能释放,掣肘价格上涨空间。
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