我国“三依靠”经济增长模式或将转型
2012-07-17 08:36:28 来源:
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近日,农业银行首席经济学家向松祚在一次演讲中表示,从货币信贷角度看,我国“三依靠”的经济增长模式已基本走到了尽头。所谓“三依靠”是指,经济增长依靠投资拉动;投资拉动依靠信贷增长;信贷增长则依靠货币扩张。
根据向松祚的计算,截至2011年底,我国银行业总资产占GDP之比高达239%,信贷余额占GDP之比高达123%,M2(广义货币供应量)占GDP之比高达181%。
事实上,为了应对金融危机,在2009年至2011年的三年间,为了刺激经济,商业银行总共投放了高达25万亿元的贷款。与此同时,M2从2008年末的约47万亿元,增长到2011年末的约85万亿元,增幅逼近100%。
上述宽松的货币政策,带领中国经济率先走出了全球金融危机。但这一经济刺激政策,也导致了M2、银行信贷余额的急剧放大,由此,上述三个占比也相应激增。
进入2012年,全球经济复苏的不稳定性、不确定性上升,欧债危机、美国经济疲软等因素导致外需减弱,中国经济增长再次遭遇挑战。
央行日前也表示,当前国内外经济环境仍十分复杂严峻,我国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题仍很突出,经济增长下行压力加大,物价走势仍需关注,部分企业生产经营困难,节能减排形势严峻,经济金融等领域也存在一些不容忽视的潜在风险。
上周,国家统计局公布的2012年上半年经济数据显示,2012年上半年我国GDP同比增长7.8%,而二季度增长7.6%,创13个季度以来的新低。
为应对经济下滑势头,央行连续两次降息:6月7日、7月5日,宣布下调存贷款基准利率。此外,6月,金融机构新增人民币贷款亦达到了约9200亿元的高位。
但对于应对当前挑战,向松祚认为,货币政策难以充当主角,应该是财政政策充当主角。中国银行业总资产占GDP之比、信贷余额占GDP之比、M2占GDP之比,即使放在世界范围来看,都已处于高位。这些数据表明,数量扩张型的货币政策基本走到尽头。
向松祚还表示,数量型的信贷货币扩张政策对经济增长的边际贡献已经很低了,未来边际贡献率会一直下降。但当前政府财力充裕,债务规模和赤字规模不大,拥有大规模减税空间。
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