永茂泰拟募资加码汽车零部件业务
2020-09-11 09:12:26   来源： ()　   评论：0 点击：

近年来，汽车整车市场的不景气，直接导致了上游配套企业盈利能力下滑。上海永茂泰汽车科技股份有限公司(以下简称“永茂泰”)作为配套企业自然也不例外。

永茂泰成立于2002年8月12日，于2017年6月26日由永茂泰有限整体变更设立的股份有限公司，主要从事有色金属铸造及压铸，铝合金材料、汽车零部件的开发与制造，模具制造。目前，永茂泰拥有上海青浦、安徽广德、辽宁沈阳、山东烟台和四川成都五个生产基地。

资料显示，永茂泰在2019年年中提交招股书后，证监会于今年4月才给出反馈意见。随后不到两周时间，今年4月30日永茂泰在证监会官网更新了招股书。内容显示此次募资金额为8.5亿元，主要用于汽车关键零件精密加工智能化生产线、节能型及新能源汽车关键零部件自动化生产线及补充流动资金。

最新版招股书披露的数据显示，2017-2019年，永茂泰分别实现营业收入23.35亿元、24.94亿元和26.43亿元，同期净利润分别为1.14亿元、1.12亿元、1.24亿元。或许是源于经济环境和汽车行业的整体发展态势，永茂泰在2018年的净利润较同期下降了2.10%。

随着近年经济环境加之2020年新冠疫情的影响，实体企业的经营承受着不小的压力，更别说自2019年提交招股书后，永茂泰投入大量的资金到固定资产，其固定资产从年初的6.3亿元增加至8.44亿元，在建工程也从1.31亿元增加至1.36亿元。

认真查看财务数据，第一压铸网发现，永茂泰在手的现金不多，增加了不少的短期负债。2019年，公司货币资金从年初的0.67亿元减少到0.48亿元，短期借款从1.67亿元增加到2.6亿元，一年内到期的非流动负债从0.82亿元增加到1.3亿元，流动比率与速动比率分别为1.09倍、0.81倍。现金及现金等价物净增加额连续两年为负，并且有恶化趋势。

一般而言，较高的应收账款也会是经营现金流承压的一大原因。根据招股书披露，截至2019年12月31日，永茂泰的应收账款余额高达4.77亿，占总资产比例24.21%。永茂泰也在招股书中提及此风险，若汽车行业景气程度下降或主要客户生产经营发生不利变化，应收账款不能按期收回，将对公司经营成果产生不利影响。

不过，永茂泰表示，通过建设实施本次募投项目，公司汽车零部件产品产能、技术装备水平均能得进一步提升，有利于巩固公司现有的竞争优势，并进一步扩大市场份额，增强公司盈利能力。

客户高度集中

值得注意的是，永茂泰主营汽车用铝合金和汽车用铝合金零部件两大业务。两类业务均主要面向汽车行业，汽车零部件业务系公司铝合金业务向下游产业的延伸。2017年-2019年业绩显示，公司分别实现营业收入23.35亿元、24.94亿元、26.43亿元，净利润分别为1.14亿元、1.12亿元、1.24亿元，业绩整体呈现良好的上升势头。

然而，根据招股书披露数据，2017年至2019年，永茂泰前五名客户的销售收入占同期营收的比例分别为84.23%、84.91%和87.12%。其中公司的最大客户为华域皮尔博格有色零部件(上海)有限公司(下称“皮尔博格”)，报告期内来自这家公司的收入占同期营收的比例均在6成左右。这表示永茂泰面临着依赖单一客户的风险。2019年，永茂泰主营的铝合金业务收入中，由前五大客户创造的销售收入更是高达99%，其中仅皮尔博格的收入贡献就达81.17%。

低端产品产能严重过剩，高端产品例如高强度、高韧性、大规格合金还需要依赖进口，结构性矛盾突出，继续追求总量的增长显然已经不能再推动公司的发展。永茂泰汽车零部件产品主要通过压铸、浇铸和机加工等工艺生产汽车用铝合金零部件，主要产品包括汽车发动机下缸体、汽车发动机油底壳、汽车空调压缩机缸体、汽车空调压缩机缸盖、汽车发动机凸轮轴轴承盖、汽车发动机涡轮增压器壳体、各类支架等适应汽车轻量化需求的精密铝合金零部件产品。

目前，对于产品结构不合理，永茂泰表示，公司也正在积极逐年增加科研费用，2019年投入研发的资金0.4亿元。另外，近两年公司汽车零部件业务处于产品结构调整期，承接的汽车零部件项目数量也较多，所以投入的机器设备与厂房建设的金额较大，其中汽车零件部专用设备原值从2017年末的4.68亿元增至2019年末的8.84亿元。

对此，永茂泰解释称，“由于产品开发和产量爬坡需要一定的时间，新产品的产销量未能同步增加，导致2018年和2019年固定制造费用占销售收入的比例逐年升高，对同年汽车零部件产品的毛利率造成了较大的不利影响”。