汽车及汽车零部件行业研究：国内终端H2展望：智能化开启城市NOA元年
2023-08-01 10:01:55   来源： ()　   评论：0 点击：

　　油车价格战是短期事件，油电替代趋势不可逆。1 月特斯拉降价引发鲶鱼效应，3 月在业绩压力下油车价格战冲动市场。但总体来看，盈利要求下油车降价属于短期事件，且地方支持亦具有不可持续性。油车降价中电车需求依旧坚挺，运营已企稳，充分说明电车相对于油车的竞争力，油电替代已是大势所趋。从长期看油车降价也许会重现，但不会影响汽车电动化趋势。
　　新车智能化&插混化，Q2 电车产品力增强。吉利银河L7、长城哈弗枭龙MAX、长安深蓝S7、2024 款AION V Plus等10-20 万优质供给频出，填补该价格带空白。智能驾驶迈向L3 阶段，技术&市场单一、燃油经济性、缓解积分压力优势等特点成为插混化大势所趋的根本原因，电车产品力显著增强。
　　政策&车企促销共同发力，H2 电车市场提振明显。Q2 地方消费促销政策频出&中央政策奠定刺激大方向，促进车市火热。展望H2，商务部陆续开展新能源汽车下乡、“百城联动”汽车节、“千县万镇”新能源汽车消费季等活动，促进地方消费支持政策不断，电车市场持续火爆。预计全年乘用车销量或将正增长。
　　新车放量持续推进H2 市场销售。随着国内市场政策退坡后销量驱动由政策逐渐转移至车型供给。新车型的推出节奏和爆款车型放量对电车销量影响日益重要。展望H2，银河L6，长安启源A07 等重磅新车已亮相，此外上半年发布的深蓝S7，小鹏G6，银河L7 等爆款新车亦将在Q3-Q4 持续放量，电车销售在新车型催化下有望超预期。
　　预计23 年电车批售接近900 万，同比+38%。
投资建议
　　持续推荐低成本 & 创新龙头和国产替代两大方向。
　　1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好T 引领板块“机器人含量”提升，核心标的是跟T 研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等tier1。推荐传感器、丝杠、谐波减速机、电机新技术。
　　关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉fsd 智驾大模型逐步突破，若下半年v12 效果达预期且开放，将成为行业chatgpt时刻。产业链看，关注解决corner case 的4d 毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。另外，主机厂或因智驾大模型迎来价值重估和分化。
　　作为全球电车创新龙头，随着新车和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，T 产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局好的标的，今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。
　　2）国产替代：这轮被错杀方向。国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器等方向。6-7 月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。
风险提示
　　行业竞争加剧，汽车销量不及预期。