焦煤焦炭期货报告——情绪主导,供需矛盾弱化
2023-03-27 10:10:50 来源:
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焦煤焦炭期货报告
——情绪主导,供需矛盾弱化
一、行情回顾
双焦震荡下行。钢材持续去库,目前各成材库存同比处在适中位置,钢厂去库压力减弱。钢厂表观需求有所下滑,增产幅度放缓,钢厂生产逐渐趋于平缓,对原料焦煤焦炭的需求趋于稳定。供给端澳煤全面放开,预期五月左右供给增量会逐渐显现,短期澳煤在国内不具备价格优势,进口增量较小,可关注长期澳煤对国内焦煤供给格局的影响。
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
终端地产有所恢复,房市企稳回升,对钢材需求形成支撑,中长期来看,随着成材持续去库,若地产持续回暖,钢材将增加原料采购。钢厂成材的表观需求有所下滑,钢厂利润收缩,经过一段时间去库钢厂成材库存压力减弱。在库存适中,表观需求下滑的背景下,短期钢厂生产预期以稳为主,对原料焦煤焦炭需求偏稳运行。中长期若钢厂利润逐渐恢复,对双焦的需求则预期增加。
2.2 焦炭供给
钢厂和焦化厂焦炭产量稳中略降。钢厂近期利润收缩,生产节奏预期放缓,目前焦企利润在零轴附近,焦企生产依旧跟随钢厂需求进行。焦企目前库存偏低,生产偏缓,短期延续这一生产节奏的可能性偏大。
2.3 焦炭库存
铁水产量稳步增加,焦炭消耗量小幅增加;焦炭生产略有下滑,供给小幅收缩,导致焦炭库存有所下滑。目前钢厂利润收缩,生产节奏预期放缓,需求增量有限;焦企利润有所恢复,短期产量预期稳定,综合来看,焦炭库存有望维持现有水平。
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
澳煤进口全面放开,中长期来看供给预期增加,短期价差较大,澳煤在国内缺乏竞争优势,增量较小,预计短期对国内焦煤市场很难形成较大冲击。目前国内焦煤进口主要是俄罗斯和蒙古,其中俄罗斯煤炭粘结指数和稳定性较差,一般作为炼焦配煤使用,蒙煤质量较好,蒙5号精煤基本满足交割要求,但其硫分仍高于澳煤,澳煤质量优于俄罗斯煤炭和蒙煤,随着进口放开,预期国内进口格局会逐渐改变,总体来看焦煤供给是逐渐增加的。
3.2 焦煤库存
焦煤库存维稳运行,国内煤矿主产区恢复生产,洗煤厂开工率小幅抬升,进口端,蒙煤甘其毛都口岸维持在900车附近,进口量小幅下滑;澳煤因利润倒挂焦煤进口量短期有限,供给短期依旧存在压力,中长期存在逐渐好转预期。需求端钢厂亏损加剧,生产节奏预期放缓,焦企利润恢复,但利润空间较小,预期维持现状生产。综合来看,焦煤需求弱稳运行;供给短期弱稳,中长期存增长预期,焦煤库存近期维稳运行,中长期或逐渐增加。
四、行情展望
地产复苏,多地房价抬升,楼市企稳,终端需求有所好转。钢厂持续去库,目前库存同比处在适中位置,需求短期未明显转弱,但钢厂亏损加剧,增产幅度预期下滑,对原料需求以刚需为主。供给端,澳煤进口对中长期焦煤供给格局或产生影响,但近期澳煤进口受价差影响短期对市场冲击有限,作用于市场的主要是情绪和预期;蒙煤近期通关车数有所收缩;国内供给小幅增加,供给总体偏稳运行。受情绪主导,双焦震荡下行,但实际需求未明显转弱,对价格依旧有支撑,随着宏观风险事件逐渐消化,预期双焦转为震荡趋势。焦煤短期缺乏上涨驱动,预期弱势震荡为主,激进者可空单继续持有。钢厂亏损加剧对原料采购或进一步放缓,制约焦炭价格上涨,焦炭预期震荡盘整,建议观望为主。
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